债市统一看板 · 2026-08-28

📊 📊 债市日报

2026-08-27 09:11 今日 ▼

10Y 国债

1.69%+0.7bp

30Y 国债

2.13%+0.5bp

10Y-1Y 利差

48bp

30Y-10Y 利差

45bp

DR001

1.43%

T 主力

109.44-0.01%

📈 收益率曲线

期限	收益率	日変(bp)	周変(bp)	月変(bp)
1Y	1.21%	+0.4bp	+0.7bp	+5.0bp
3Y	1.26%	+1.1bp	+1.4bp	-1.7bp
5Y	1.40%	+1.1bp	+0.8bp	-2.5bp
7Y	1.53%	+1.1bp	+0.4bp	-2.9bp
10Y	1.69%	+0.7bp	+0.6bp	-3.1bp
30Y	2.13%	+0.5bp	+0.2bp	-5.1bp

📏 期限利差

利差	当前(bp)	历史分位
10Y-1Y	48.2bp	32%
10Y-5Y	29.0bp	77%
30Y-10Y	44.5bp	41%
5Y-1Y	19.2bp	15%
7Y-5Y	12.7bp	48%

🏢 信用利差

等级	1Y	3Y	5Y	vs 5Y国债(bp)
AAA	1.53%	1.67%	1.74%	34bp
AA+	1.55%	1.71%	1.81%	41bp
AA	1.57%	1.76%	1.91%	51bp

📟 国债期货

合约	价格	5日変動
TS	102.59	-0.03%
TF	106.50	-0.05%
T	109.44	-0.01%
TL	116.46	+0.52%

📦 债券ETF

ETF	价格	5日
10年国债ETF	135.783	+0.01%
5年国债ETF	141.208	-0.03%
政金债ETF	118.493	+0.02%
短融ETF	113.847	+0.01%
城投债ETF	10.407	—%
可转债ETF	13.728	+0.54%

📡 宏观速览

指标	最新	前值	变动
🆕 出口同比	23.9	26.9	-3.0
🆕 进口同比	27.6	35.8	-8.2
🆕 贸易差额(亿美元)	1123.4	1255.2	-131.8
🆕 CPI同比	0.5	1.0	-0.5
🆕 PPI同比	0.9	1.5	-0.6
🆕 社融增量(亿)	14017.0	33671.0	-19654.0
🆕 社融存量同比	7.4	7.4	0.0
🆕 M2同比	4.0	4.0	0.0
🆕 政府债券社融(亿)	-5896.0	17650.0	-23546.0
🆕 信托贷款(亿)	-530.0	-1084.0	+554.0
🆕 制造业PMI	49.2	50.3	-1.1

💧 资金面

核心利率

DR001	1.43% OMO+2bp
DR007	1.44%
DR014	1.44%
R007	1.65%
SHIBOR 3M	1.43%
存单1Y	1.48%

MLF & 供给

MLF余额	75,000亿
MLF净投放	-1,000亿
国债累计	90,333亿
地方债累计	66,089亿
政金债累计	29,210亿

🎯 核心观点

中性: DR001 1.43% / DR007 1.44% | 10Y carry: 25.0bp

10Y 1.69% | 30Y 2.13% | 10-1Y 48.0bp | 30-10Y 45.0bp | 出口强劲(24%)、通缩担忧(CPI 0.5%)、存量同比7.4%新低，政府债净偿还、M2走低(4.0%)

综合赔率得分: 0.46 → 中性(持有等待)

久期中性，等待赔率更好的买点(10Y 1.80%/30Y 2.30%)

📌 近期关注

5月税期(22日)+跨月→资金波动
出口强劲+社融爆发→基本面改善压制长端
5.14日10Y国债新券发行→新老券利差变动

💎 💎 二永债日报

2026-08-28 09:06 今日 ▼

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
  二永债日报 · 2026-08-28  08-27数据
  框架: 方正固收 · 二级资本债交易策略及情绪观察
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

▎一、二级资本债 AAA- 收益率曲线
  期限          收益率       日変       周変       月変      利差(vs国开)  近3月区间
  ─────────────────────────────────────────────────────
  1Y        2.24%  +0.6bp  +1.0bp  +1.4bp         83bp  2.20-2.28
  3Y        2.46%  +0.7bp  +0.9bp  +1.5bp         97bp  2.41-2.50
  5Y        2.65%  +1.3bp  +0.8bp  +0.7bp        109bp  2.58-2.66
  7Y        2.83%  +0.7bp  +4.3bp  -1.5bp        115bp  2.78-2.87
  10Y       3.09%  +0.1bp  +2.4bp  -2.2bp        132bp  3.06-3.15

▎二、残差交易信号
  期限          收益率残差         信号 │       利差残差         信号 │ 共振         情绪
  ─────────────────────────────────────────────────────
  5Y          -0.09 ⚪观望        │      -0.03 ⚪观望        │ —          微暖🌤
  7Y          -0.08 ⚪观望        │      -0.01 ⚪观望        │ —          微暖🌤
  10Y         -0.10 ⚪观望        │      -0.07 ⚪观望        │ —          微暖🌤

▎三、信号解读
  理论: 残差>0 → 实际值高于拟合值 → 有下行收敛倾向 → 偏多
        残差<0 → 实际值低于拟合值 → 有上行回归倾向 → 偏空
  • 当前各期限残差均在±0.8σ内 → 市场定价合理，无极端信号

  【残差趋势】
  5Y: 趋冷↑ (-0.1→-0.1→-0.1→-0.1→-0.1)
  7Y: 趋暖↓ (-0.1→-0.1→-0.1→-0.1→-0.1)
  10Y: 趋暖↓ (-0.1→-0.1→-0.1→-0.1→-0.1)

▎四、资金面 & 机构行为
  R007: 1.63%  |  MA5: 1.65%
  ⚠️ 机构行为数据暂不可用 (VPN/CK未连接)

▎五、赔率分析
  期限          收益率       利差  carry(R007) 赔率判断
  ─────────────────────────────────────────────
  1Y        2.24%      83bp       +59bp     ⚪ 中性
  3Y        2.46%      97bp       +82bp     🟡 中性偏上
  5Y        2.65%     109bp      +100bp     🟡 中性偏上
  7Y        2.83%     115bp      +118bp     🟢 偏高
  10Y       3.09%     132bp      +144bp     🟢 偏高

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
🎯 策略建议
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
  💡 赔率最优: 10Y (carry 144bp)
  ⚪ 无共振信号 → 持有观望，等待情绪变化

  ⚠️ 机构行为数据暂缺，模型仅基于R007单项因子
  ⚠️ 低利率环境下机构行为可能异于历史，模型需持续跟踪调整

  *数据: Wind · 方正固收框架 · 2026-08-28*

🌍 🌍 宏观月度跟踪

2026-08-10 09:15 17天前 ▼

# 📊 宏观月度数据跟踪
**招商宏观风格 · 2026年08月10日** | Wind

## 一、宏观全景

**🏭 实体经济**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| 工业增加值 | 5.3% | 5.3% | 0.0 | → 持平 |
| 社零 | 1.0% | 1.0% | 0.0 | → 持平 |
| 固投(累计) | -5.7% | -5.7% | 0.0 | → 持平 |

**🚢 对外贸易**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| 出口(美元) | 23.9% | 23.9% | 0.0 | → 持平 |
| 进口(美元) | 27.5% | 27.5% | 0.0 | → 持平 |

**💰 物价**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| CPI | 0.5% | 0.5% | 0.0 | → 持平 |
| PPI | 3.5% | 3.5% | 0.0 | → 持平 |

**📋 景气调查**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| 制造业PMI | 49.2 | 49.2 | 0.0 | → 持平 |
| 服务业PMI | 50.0 | 50.0 | 0.0 | → 持平 |
| 建筑业PMI | 49.9 | 49.9 | -0.1 | → 持平 |

## 二、PMI 分项拆解

| 分项 | 最新 | 上月 | 变动 |
|------|------|------|------|
| 生产 | 49.9 | 49.9 | 0.0 |
| 新订单 | 48.5 | 48.5 | 0.0 |
| 新出口订单 | 49.6 | 49.6 | 0.0 |
| 进口 | 47.5 | 47.5 | 0.0 |
| 原材料购进价格 | 53.2 | 53.2 | 0.0 |
| 出厂价格 | 47.8 | 47.8 | 0.0 |

## 四、核心观点

- 制造业PMI降至49.2%，落入收缩区间，经济下行压力加大
- 出口同比23.9%（上月23.9%），外需强劲，是当前经济主要支撑
- 社零同比仅1.0%，消费修复仍然偏弱，居民资产负债表约束明显
- PPI同比3.5%，工业品价格回升，关注向CPI传导

### 💡 对债市的含义

- **偏利好**：经济弱+通缩压力 → 货币政策宽松预期 → 利率下行

---
*数据截至 2026-08-10，来源 Wind。部分指标存在发布时滞，标注月份为统计数据所属期。*

📈 📈 TL趋势信号

2026-08-27 09:15 今日 ▼

TL三十债趋势信号 2026-08-26
🟢 做多 | 收盘 116.46 | MA20 115.97 | 波动 4.4%
趋势: 上升 | 
近60日: 策略+0.8% vs 基准+2.2%
参数: MA(5,20) B=15 VM=0.12 AS=2.5

📐 📐 TL基差多因子

2026-08-28 09:06 今日 ▼


[stderr]
Failed to connect to 10.187.65.98:9000
Traceback (most recent call last):
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 428, in connect
    return self._init_connection(host, port)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 358, in _init_connection
    self.socket = self._create_socket(host, port)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 326, in _create_socket
    raise err
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 317, in _create_socket
    sock.connect(sa)
socket.timeout: timed out
Traceback (most recent call last):
  File "/Users/hunan/quant-timing/bond_futures/tl_basis_signal.py", line 19, in <module>
    px = c.execute("SELECT DATE_TRADE, PX_CLOSE, PX_OPEN, PX_HIGH, PX_LOW, VOLUME FROM irgroup.treasury_futures_price WHERE FUTURES_SYMBOL LIKE 'TL%' ORDER BY DATE_TRADE, FUTURES_SYMBOL")
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 370, in execute
    with self.disconnect_on_error(query, settings):
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/contextlib.py", line 119, in __enter__
    return next(self.gen)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 313, in disconnect_on_error
    self.establish_connection(settings)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 300, in establish_connection
    self.connection.force_connect()
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 278, in force_connect
    self.connect()
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 449, in connect
    raise err
clickhouse_driver.errors.SocketTimeoutError: Code: 209. (10.187.65.98:9000)

🏢 🏢 机构行为日报

2026-08-28 09:05 今日 ▼


[stderr]
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Traceback (most recent call last):
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 428, in connect
    return self._init_connection(host, port)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 358, in _init_connection
    self.socket = self._create_socket(host, port)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 326, in _create_socket
    raise err
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 317, in _create_socket
    sock.connect(sa)
socket.timeout: timed out
Traceback (most recent call last):
  File "/Users/hunan/quant-timing/bond_analyzer/inst_report.py", line 19, in <module>
    end = c.execute('SELECT max(DATE_TRADE) FROM irgroup_dev.institution_bondtrade')[0][0]
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 370, in execute
    with self.disconnect_on_error(query, settings):
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/contextlib.py", line 119, in __enter__
    return next(self.gen)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 313, in disconnect_on_error
    self.establish_connection(settings)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 300, in establish_connection
    self.connection.force_connect()
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 278, in force_connect
    self.connect()
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 449, in connect
    raise err
clickhouse_driver.errors.SocketTimeoutError: Code: 209. (10.187.65.98:9000)

📟 📟 技术分析日报 (T+TL)

2026-08-28 09:05 今日 ▼

# 技术分析日报 2026-08-28

*五维框架: 趋势 → 动量 → 波动 → 量价 → 位置风险*

数据: 米筐 · 交易日: 2026-08-27

---
## T (T88)  2026-08-27

**收盘价: 109.28** | 变动: -0.165 (-0.15%)
MA5/20/60: 109.46 / 109.46 / 109.23 | ATR: 0.103
RSI: 41 | K/D/J: 27/47/-12 | 量比: 0.9

### 五维验证

**🔹 趋势**: 震荡 (评分 +0.0)
  - MA交织→方向不明
  - MACD死叉状态
  - MA20上行
**🔹 动量**: 动量衰竭 (评分 -3.0)
  - RSI=41 中性
  - KDJ超卖(J=-12)
  - KDJ死叉
  - ⚠ 顶背离(价新高RSI未新高)
**🔹 波动**: 波动收敛 (评分 +2.0)
  - 波动率极低(带宽分位6%)→酝酿方向选择
  - 跌破布林下轨→超跌信号
**🔹 量价**: 量价背离 (评分 -3.0)
  - 价跌量增→量价背离(偏空)
  - OBV在MA下方→资金流出
**🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -1.0)
  - 价格偏高(90%分位)
  - RSI低分位(20%)→超卖

### 交叉验证

**综合评级**: 强烈看空 | **置信度**: 高 | **总分**: -4.8

### 关键点位

  - MA60: 109.23
  - BOLL_DN: 109.30
  - MA20: 109.46
  - BOLL_UP: 109.63
  - 昨收: 109.45

### 情景推演

  **基准**: 震荡格局，均线交织方向不明
  **上破**: 放量站上MA20(109.46)→转强
  **下破**: 跌破MA60(109.23)→转弱
---
## TL (TL88)  2026-08-27

**收盘价: 115.84** | 变动: -0.620 (-0.53%)
MA5/20/60: 116.29 / 115.99 / 114.60 | ATR: 0.466
RSI: 52 | K/D/J: 48/60/23 | 量比: 1.4

### 五维验证

**🔹 趋势**: 偏多 (评分 +1.0)
  - MA多头排列(5>10>20>60)
  - MACD死叉状态
  - MA20上行
**🔹 动量**: 动量衰竭 (评分 -3.0)
  - RSI=52 中性
  - KDJ死叉
  - ⚠ 顶背离(价新高RSI未新高)
**🔹 波动**: 波动中性 (评分 +0.0)
  - 波动率正常(带宽分位17%)
**🔹 量价**: 量价背离 (评分 -3.0)
  - 价跌量增→量价背离(偏空)
  - OBV在MA下方→资金流出
**🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -1.0)
  - 价格偏高(81%分位)

### 交叉验证

**综合评级**: 强烈看空 | **置信度**: 低(维度分歧) | **总分**: -3.8

⚠️ 分歧信号:
  - 趋势(偏多)与动量(动量衰竭)方向分歧→降低结论权重

### 关键点位

  - MA60: 114.60
  - BOLL_DN: 115.17
  - MA20: 115.99
  - BOLL_UP: 116.81
  - 昨收: 116.46

### 情景推演

  **基准**: 震荡格局，均线交织方向不明
  **上破**: 放量站上MA20(115.99)→转强
  **下破**: 跌破MA60(114.60)→转弱

---
*风险提示: 技术分析不能替代基本面判断，信号仅供研究参考*

🛡 🛡 防御框架

2026-08-28 09:06 今日 ▼

============================================================
  债券分析框架 — 震荡市票息策略
  2026-08-28 09:05
  复刻: 赵增辉团队《债市开始防御，关注票息策略》
============================================================

一、基金超长债拥挤度
  ❌ ClickHouse数据不可用

二、资金面走廊框架
  DR001: 1.38%  |  5日均: 1.43%  |  20日均: 1.40%
  走廊下限: 1.2%  |  OMO 7D: 1.41%
  状态: 🟠 接近OMO
  边际: → 5日变动0bp
  下行空间: 下行空间充足 (当前距理论下限28bp)

三、超长债供给展望
  国债本月: 13397亿
  地方债本月: 7383亿

  5月超长债供给测算: ~5500亿 (特别国债密集续发+50Y首发)
  6月供给测算: ~5000亿 (国债+地方债双高)
  5-6月合计: ~10500亿 → 阶段性供给压力凸显

四、一级发行热度
  🔴 一级发行热度回落，认购需求偏弱
    · 4月下旬全场倍数3-4倍(年初5-6倍)
    · 边际倍数仅1-2倍
    · 中标利率+1-3bp vs 预期
    · 4/24 30Y发行→二级+1.2bp
    · 5/6 30Y发行→二级+2.1bp

============================================================
  综合研判
============================================================

  仓位建议: 偏防御，控制久期
  操作策略: 超长端谨慎追多，关注回调买点

  信号明细:
    ⚠️ 5-6月超长债供给>1万亿→阶段性抑制
    📌 一级发行热度回落→需求承接偏弱

  综合评分: -1.5  (≥1积极, -0.5~0.5中性, ≤-1防御)

🏛 🏛 央行货币政策报告

2026-08-28 09:05 今日 ▼

找到 129 篇报告
  无新报告 (最新: 2026年第二季度中国货币政策执行报告)
  ✓ 无更新

固定收益 · 统一看板

📊 📊 债市日报

📊 债市日报数据截止: 08-26

10Y 国债

30Y 国债

10Y-1Y 利差

30Y-10Y 利差

DR001

T 主力

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