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📊 📊 债市日报
📊 债市日报 数据截止: 08-03
2026-08-04 · 数据来源: Wind 万得
10Y 国债
1.72%+0.3bp
30Y 国债
2.19%+0.1bp
10Y-1Y 利差
55bp
30Y-10Y 利差
47bp
DR001
1.43%
T 主力
109.34+0.13%
📈 收益率曲线
| 期限 | 收益率 | 日変(bp) | 周変(bp) | 月変(bp) |
|---|---|---|---|---|
| 1Y | 1.16% | +1.6bp | +1.6bp | +4.5bp |
| 3Y | 1.28% | +0.2bp | -0.3bp | -0.9bp |
| 5Y | 1.42% | +0.6bp | -3.4bp | -2.7bp |
| 7Y | 1.55% | +0.7bp | -2.3bp | -2.6bp |
| 10Y | 1.72% | +0.3bp | -1.8bp | -2.4bp |
| 30Y | 2.19% | +0.1bp | -0.5bp | -7.1bp |
📏 期限利差
| 利差 | 当前(bp) | 历史分位 |
|---|---|---|
| 10Y-1Y | 55.5bp | 64% |
| 10Y-5Y | 30.0bp | 97% |
| 30Y-10Y | 47.2bp | 57% |
| 5Y-1Y | 25.5bp | 45% |
| 7Y-5Y | 13.2bp | 69% |
🏢 信用利差
| 等级 | 1Y | 3Y | 5Y | vs 5Y国债(bp) |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 1.52% | 1.68% | 1.79% | 37bp |
| AA+ | 1.56% | 1.73% | 1.87% | 45bp |
| AA | 1.58% | 1.79% | 2.01% | 59bp |
📟 国债期货
| 合约 | 价格 | 5日変動 |
|---|---|---|
| TS | 102.60 | -0.01% |
| TF | 106.47 | +0.07% |
| T | 109.34 | +0.13% |
| TL | 115.42 | +0.68% |
📦 债券ETF
| ETF | 价格 | 5日 |
|---|---|---|
| 10年国债ETF | 135.379 | +0.16% |
| 5年国债ETF | 140.957 | +0.09% |
| 政金债ETF | 118.180 | +0.11% |
| 短融ETF | 113.748 | +0.01% |
| 城投债ETF | 10.392 | +0.03% |
| 可转债ETF | 13.818 | +0.05% |
📡 宏观速览
| 指标 | 最新 | 前值 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 🆕 出口同比 | 27.0 | 19.3 | +7.7 |
| 🆕 进口同比 | 36.0 | 27.4 | +8.6 |
| 🆕 贸易差额(亿美元) | 1256.2 | 1052.3 | +203.9 |
| 🆕 CPI同比 | 1.0 | 1.2 | -0.2 |
| 🆕 PPI同比 | 1.5 | 1.9 | -0.4 |
| 🆕 社融增量(亿) | 33645.0 | 20293.0 | +13352.0 |
| 🆕 社融存量同比 | 7.4 | 7.7 | -0.3 |
| 🆕 M2同比 | 4.0 | 5.5 | -1.5 |
| 🆕 政府债券社融(亿) | 17650.0 | 4965.0 | +12685.0 |
| 🆕 信托贷款(亿) | -1084.0 | -685.0 | -399.0 |
| 🆕 制造业PMI | 49.2 | 50.3 | -1.1 |
💧 资金面
核心利率
| DR001 | 1.43% OMO+2bp |
| DR007 | 1.44% |
| DR014 | 1.44% |
| R007 | 1.61% |
| SHIBOR 3M | 1.43% |
| 存单1Y | 1.48% |
MLF & 供给
| MLF余额 | 74,000亿 |
| MLF净投放 | -1,000亿 |
| 国债累计 | 76,936亿 |
| 地方债累计 | 58,706亿 |
| 政金债累计 | 25,150亿 |
🎯 核心观点
中性: DR001 1.43% / DR007 1.44% | 10Y carry: 28.0bp
10Y 1.72% | 30Y 2.19% | 10-1Y 55.0bp | 30-10Y 47.0bp | 出口强劲(27%)、存量同比7.4%新低、M2走低(4.0%)
综合赔率得分: 0.50 → 中性(持有等待)
超长债(30Y)赔率最优，久期机会更多关注超长端
📌 近期关注
- 5月税期(22日)+跨月→资金波动
- 30-10Y利差高位→关注压缩交易机会
- 出口强劲+社融爆发→基本面改善压制长端
- 5.14日10Y国债新券发行→新老券利差变动
💎 💎 二永债日报
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 二永债日报 · 2026-08-03 07-31数据 框架: 方正固收 · 二级资本债交易策略及情绪观察 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ▎一、二级资本债 AAA- 收益率曲线 期限 收益率 日変 周変 月変 利差(vs国开) 近3月区间 ───────────────────────────────────────────────────── 1Y 2.24% +0.3bp +1.2bp +3.2bp 81bp 2.20-2.30 3Y 2.47% +1.7bp +0.7bp +2.8bp 96bp 2.41-2.54 5Y 2.65% +0.7bp -1.2bp +1.6bp 109bp 2.58-2.73 7Y 2.84% -0.2bp +1.0bp +0.8bp 117bp 2.79-2.93 10Y 3.13% +0.2bp -0.0bp +0.0bp 135bp 3.07-3.22 ▎二、残差交易信号 期限 收益率残差 信号 │ 利差残差 信号 │ 共振 情绪 ───────────────────────────────────────────────────── 5Y -0.07 ⚪观望 │ +0.02 ⚪观望 │ — 微暖🌤 7Y -0.05 ⚪观望 │ +0.05 ⚪观望 │ — 微暖🌤 10Y -0.05 ⚪观望 │ +0.02 ⚪观望 │ — 微暖🌤 ▎三、信号解读 理论: 残差>0 → 实际值高于拟合值 → 有下行收敛倾向 → 偏多 残差<0 → 实际值低于拟合值 → 有上行回归倾向 → 偏空 • 当前各期限残差均在±0.8σ内 → 市场定价合理，无极端信号 【残差趋势】 5Y: 趋暖↓ (+0.0→+0.0→-0.0→-0.1→-0.1) 7Y: 趋暖↓ (+0.0→+0.0→-0.0→-0.0→-0.1) 10Y: 趋暖↓ (+0.0→+0.0→-0.0→-0.0→-0.1) ▎四、资金面 & 机构行为 R007: 1.64% | MA5: 1.68% 保险(MA5): +125亿 基金(MA5): +72亿 理财(MA5): +88亿 ▎五、赔率分析 期限 收益率 利差 carry(R007) 赔率判断 ───────────────────────────────────────────── 1Y 2.24% 81bp +56bp ⚪ 中性 3Y 2.47% 96bp +78bp 🟡 中性偏上 5Y 2.65% 109bp +96bp 🟡 中性偏上 7Y 2.84% 117bp +116bp 🟢 偏高 10Y 3.13% 135bp +144bp 🟢 偏高 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 🎯 策略建议 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 💡 赔率最优: 10Y (carry 144bp) ⚪ 无共振信号 → 持有观望，等待情绪变化 ⚠️ 低利率环境下机构行为可能异于历史，模型需持续跟踪调整 *数据: Wind · 方正固收框架 · 2026-08-03*
🌍 🌍 宏观月度跟踪
# 📊 宏观月度数据跟踪 **招商宏观风格 · 2026年07月20日** | Wind ## 一、宏观全景 **🏭 实体经济** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | 工业增加值 | 5.3% | 5.3% | 0.0 | → 持平 | | 社零 | 1.0% | 1.0% | 0.0 | → 持平 | | 固投(累计) | -5.7% | -5.7% | 0.0 | → 持平 | **🚢 对外贸易** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | 出口(美元) | 27.0% | 27.0% | 0.0 | → 持平 | | 进口(美元) | 36.0% | 36.0% | 0.0 | → 持平 | **💰 物价** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | CPI | 1.0% | 1.0% | 0.0 | → 持平 | | PPI | 4.1% | 4.1% | 0.0 | → 持平 | **📋 景气调查** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | 制造业PMI | 50.3 | 50.3 | 0.0 | → 持平 | | 服务业PMI | 49.9 | 49.9 | 0.0 | → 持平 | | 建筑业PMI | 50.1 | 50.2 | -0.1 | → 持平 | ## 二、PMI 分项拆解 | 分项 | 最新 | 上月 | 变动 | |------|------|------|------| | 生产 | 51.4 | 51.4 | 0.0 | | 新订单 | 51.2 | 51.2 | 0.0 | | 新出口订单 | 50.1 | 50.1 | 0.0 | | 进口 | 49.6 | 49.6 | 0.0 | | 原材料购进价格 | 54.2 | 54.2 | 0.0 | | 出厂价格 | 48.2 | 48.2 | 0.0 | ## 四、核心观点 - 制造业PMI为50.3%，勉强维持在荣枯线上方，需关注后续回落风险 - 出口同比27.0%（上月27.0%），外需强劲，是当前经济主要支撑 - 社零同比仅1.0%，消费修复仍然偏弱，居民资产负债表约束明显 - PPI同比4.1%，工业品价格回升，关注向CPI传导 ### 💡 对债市的含义 - **中性偏多**：经济温和+通胀可控 → 利率维持低位震荡，关注边际变化 --- *数据截至 2026-07-20，来源 Wind。部分指标存在发布时滞，标注月份为统计数据所属期。*
📈 📈 TL趋势信号
TL三十债趋势信号 2026-07-31 🟢 做多 | 收盘 115.4 | MA20 114.23 | 波动 4.0% 趋势: 上升 | 突破15日高点 近60日: 策略-0.3% vs 基准+2.7% 参数: MA(5,20) B=15 VM=0.12 AS=2.5
📐 📐 TL基差多因子
TL基差多因子 2026-07-31 做多 🟢 | 收盘 115.40 | MA5/20: 115.04/114.23 净基差: 1.8843 | IRR: -0.1% | 10-2Y利差: 0bp 波动: 4.0% | 趋势: ↑ 夏普1.30 卡玛1.68 回撤4.0% | 数据: ClickHouse irgroup
🏢 🏢 机构行为日报
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 机构行为日报 2026-07-31 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 一、聪明钱信号 保险公司 净买-5亿 预判: → 说明: 保险净买入→次日收益率下行概率大(r=-0.045) 二、各机构国债净买入（亿） 机构 当日 5日 本月 同比 环比 风格 基金公司及产品 +188 +676 +1072 -1013 +1131 追涨 银行 -338 -1799 -2974 +6100 -3924 逆向 证券公司 +109 +570 +428 -2125 +679 趋势 保险公司 -5 -5 +246 +167 +934 聪明 理财子公司及理财类产品 -12 -20 +52 +46 +90 中性 📅 季节性: 银行环比大减(-3924)→上月集中配置后本月放缓 基金环比大增(+1131)→交易盘上月冲量后本月回落 保险同比强于去年(+167)→配置需求趋势性提升 三、期限偏好（当日国债） 机构 ≦1Y 1-3Y 3-5Y 5-7Y 7-10Y 10-15Y 15-20Y 20-30Y >30Y 基金公司及产品 -1 -2 -0 +1 +13 +0 +4 +174 -1 银行 +23 +15 -24 -53 -85 +0 +3 -209 -8 证券公司 +8 -10 -6 +49 +18 +0 +0 +49 +1 保险公司 +3 +1 +3 +4 +13 +0 -1 -32 +5 理财子公司及理财类产品 +0 -0 -1 -0 +2 +0 +1 -13 -0 四、超长债(20-30Y+>30Y) 本月净买入 基金公司及产品 +812亿 其他 +521亿 保险公司 +283亿 证券公司 +144亿 理财子公司及理财类产品 +43亿 五、资金面（当日回购） 货币市场基金 0.37% 融入 395431亿 证券公司 0.49% 融入 201485亿 基金公司及产品 0.49% 融出 61912亿 银行 0.59% 融出 1008213亿 理财子公司及理财类产品 0.73% 融入 109365亿 保险公司 0.73% 融入 64959亿 六、综合信号 10Y 1.71%(-0.6bp) 30Y 2.19%(+0.3bp) 聪明钱: 中性 配置盘: 银行卖出 交易盘: 基金追涨 杠杆: 券商加仓 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 数据: ClickHouse irgroup_dev · 2026-07-31
📟 📟 技术分析日报 (T+TL)
# 技术分析日报 2026-08-03 ⚠️ 非交易日，数据截止: 2026-07-31 *五维框架: 趋势 → 动量 → 波动 → 量价 → 位置风险* 数据: 米筐 · 交易日: 2026-07-31 --- ## T (T88) 2026-07-31 **收盘价: 109.40** | 变动: +0.040 (+0.04%) MA5/20/60: 109.27 / 109.22 / 109.07 | ATR: 0.135 RSI: 63 | K/D/J: 69/59/90 | 量比: 1.1 ### 五维验证 **🔹 趋势**: 多头趋势 (评分 +3.0) - MA多头排列(5>10>20>60) - 价格站上所有均线 - MACD金叉状态 - MA20上行 **🔹 动量**: 动量强劲 (评分 +3.0) - RSI=63 中性 - KDJ金叉 - 💡 底背离(价新低RSI未新低) **🔹 波动**: 波动中性 (评分 +0.0) - 波动率极低(带宽分位1%)→酝酿方向选择 - 突破布林上轨→强势但追高风险 **🔹 量价**: 量价配合 (评分 +1.0) - OBV在MA上方→资金流入 **🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -2.0) - 价格历史高分位(100%)→追高风险大 ### 交叉验证 **综合评级**: 强烈看多 | **置信度**: 高 | **总分**: +5.9 ✅ 共振信号: - 趋势+动量共振偏多→方向信号可靠 - 上涨有量配合→突破质量较高 ### 关键点位 - BOLL_DN: 109.07 - MA60: 109.07 - MA20: 109.22 - BOLL_UP: 109.37 - 昨收: 109.36 ### 情景推演 **基准**: 多头趋势延续，MA多头排列支撑，目标上看前高 **风险**: 若跌破MA20(109.22)→趋势转弱，若破MA60(109.07)→转空 --- ## TL (TL88) 2026-07-31 **收盘价: 115.40** | 变动: +0.010 (+0.01%) MA5/20/60: 115.04 / 114.23 / 113.73 | ATR: 0.412 RSI: 78 | K/D/J: 87/82/97 | 量比: 0.9 ### 五维验证 **🔹 趋势**: 多头趋势 (评分 +3.0) - MA多头排列(5>10>20>60) - 价格站上所有均线 - MACD金叉状态 - MA20上行 **🔹 动量**: 动量强劲 (评分 +2.0) - RSI=78 偏强 - KDJ金叉 **🔹 波动**: 波动中性 (评分 +0.0) - 波动率正常(带宽分位52%) **🔹 量价**: 量价配合 (评分 +1.0) - OBV在MA上方→资金流入 **🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -1.0) - 价格偏高(74%分位) - RSI高分位(98%)→追高风险 ### 交叉验证 **综合评级**: 强烈看多 | **置信度**: 高 | **总分**: +5.2 ✅ 共振信号: - 趋势+动量共振偏多→方向信号可靠 - 上涨有量配合→突破质量较高 ### 关键点位 - BOLL_DN: 113.01 - MA60: 113.73 - MA20: 114.23 - BOLL_UP: 115.46 - 昨收: 115.39 ### 情景推演 **基准**: 多头趋势延续，MA多头排列支撑，目标上看前高 **风险**: 若跌破MA20(114.23)→趋势转弱，若破MA60(113.73)→转空 --- *风险提示: 技术分析不能替代基本面判断，信号仅供研究参考*
🛡 🛡 防御框架
============================================================ 债券分析框架 — 震荡市票息策略 2026-08-03 08:47 复刻: 赵增辉团队《债市开始防御，关注票息策略》 ============================================================ 一、基金超长债拥挤度 最近3月均值: +706亿/月 历史分位: 90% → 🔴 拥挤(分位>90%)→追多空间有限 超长债/全部国债配置比: 63.9% 趋势: 流入放缓 最近5日净买入: 2026-07-31 +173亿 2026-07-30 -42亿 2026-07-29 +11亿 2026-07-28 +44亿 2026-07-27 +133亿 近6月净买入趋势: 202602 +256亿 █████ 202603 +89亿 █ 202604 +1041亿 ████████████████████ 202605 +699亿 █████████████ 202606 +606亿 ████████████ 202607 +812亿 ████████████████ 二、资金面走廊框架 DR001: 1.47% | 5日均: 1.47% | 20日均: 1.42% 走廊下限: 1.2% | OMO 7D: 1.41% 状态: 🔴 偏紧 边际: → 5日变动0bp 下行空间: 下行空间充足 (当前距理论下限37bp) 三、超长债供给展望 国债本月: 13450亿 地方债本月: 11487亿 5月超长债供给测算: ~5500亿 (特别国债密集续发+50Y首发) 6月供给测算: ~5000亿 (国债+地方债双高) 5-6月合计: ~10500亿 → 阶段性供给压力凸显 四、一级发行热度 🔴 一级发行热度回落，认购需求偏弱 · 4月下旬全场倍数3-4倍(年初5-6倍) · 边际倍数仅1-2倍 · 中标利率+1-3bp vs 预期 · 4/24 30Y发行→二级+1.2bp · 5/6 30Y发行→二级+2.1bp ============================================================ 综合研判 ============================================================ 仓位建议: 防御为主，关注票息 操作策略: 超长端多看少动，30Y等2.3%以上右侧；短端票息+杠杆 信号明细: ⚠️ 基金超长债拥挤度偏高→追多空间有限 ⚠️ 5-6月超长债供给>1万亿→阶段性抑制 📌 一级发行热度回落→需求承接偏弱 综合评分: -2.5 (≥1积极, -0.5~0.5中性, ≤-1防御)
🏛 🏛 央行货币政策报告
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