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  二永债日报 · 2026-10-30  10-29数据
  框架: 方正固收 · 二级资本债交易策略及情绪观察
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▎一、二级资本债 AAA- 收益率曲线
  期限          收益率       日変       周変       月変      利差(vs国开)  近3月区间
  ─────────────────────────────────────────────────────
  1Y        2.10%  -0.2bp  -0.6bp  -6.7bp         75bp  2.08-2.25
  3Y        2.31%  +0.4bp  -0.9bp  -6.3bp         92bp  2.30-2.49
  5Y        2.48%  -0.3bp  +0.0bp  -6.0bp        105bp  2.47-2.66
  7Y        2.65%  -0.6bp  -1.6bp  -6.9bp        108bp  2.65-2.85
  10Y       2.89%  -0.0bp  -0.9bp  -7.0bp        123bp  2.89-3.13

▎二、残差交易信号
  期限          收益率残差         信号 │       利差残差         信号 │ 共振         情绪
  ─────────────────────────────────────────────────────
  5Y          -0.20 🔴卖出        │      -0.63 🔴卖出        │ 🔴 卖出共振     偏暖🔥
  7Y          -0.21 🔴强烈卖出      │      -0.69 🔴卖出        │ 🔴 卖出共振     偏暖🔥
  10Y         -0.25 🔴强烈卖出      │      -0.77 🔴卖出        │ 🔴 卖出共振     偏暖🔥

▎三、信号解读
  理论: 残差>0 → 实际值高于拟合值 → 有下行收敛倾向 → 偏多
        残差<0 → 实际值低于拟合值 → 有上行回归倾向 → 偏空
  • 5Y收益率: 卖出 (实际偏高于理论值)
  • 7Y收益率: 强烈卖出 (实际偏高于理论值)
  • 10Y收益率: 强烈卖出 (实际偏高于理论值)

  【残差趋势】
  5Y: 趋暖↓ (-0.2→-0.2→-0.2→-0.2→-0.2)
  7Y: 趋暖↓ (-0.2→-0.2→-0.2→-0.2→-0.2)
  10Y: 趋暖↓ (-0.2→-0.2→-0.2→-0.2→-0.2)

▎四、资金面 & 机构行为
  R007: 1.63%  |  MA5: 1.63%
  ⚠️ 机构行为数据暂不可用 (VPN/CK未连接)

▎五、赔率分析
  期限          收益率       利差  carry(R007) 赔率判断
  ─────────────────────────────────────────────
  1Y        2.10%      75bp       +47bp     ⚪ 中性
  3Y        2.31%      92bp       +68bp     🟡 中性偏上
  5Y        2.48%     105bp       +85bp     🟡 中性偏上
  7Y        2.65%     108bp      +102bp     🟢 偏高
  10Y       2.89%     123bp      +126bp     🟢 偏高

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🎯 策略建议
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  💡 赔率最优: 10Y (carry 126bp)
  🔴 卖出共振: 3个期限 → 建议止盈/减仓

  ⚠️ 机构行为数据暂缺，模型仅基于R007单项因子
  ⚠️ 低利率环境下机构行为可能异于历史，模型需持续跟踪调整

  *数据: Wind · 方正固收框架 · 2026-10-30*

# 📊 宏观月度数据跟踪
**招商宏观风格 · 2026年10月20日** | Wind

## 一、宏观全景

**🏭 实体经济**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| 工业增加值(09月) | 5.5% | 5.2% | +0.3 | ↑ 回升 |
| 社零(09月) | 1.1% | 0.4% | +0.7 | ↑ 回升 |
| 固投(累计)(09月) | -7.2% | -7.2% | 0.0 | → 持平 |

**🚢 对外贸易**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| 出口(美元)(09月) | 36.3% | 24.9% | +11.4 | ↑ 回升 |
| 进口(美元)(09月) | 31.0% | 28.3% | +2.7 | ↑ 回升 |

**💰 物价**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| CPI(09月) | 0.9% | 0.8% | +0.1 | → 持平 |
| PPI(09月) | 5.0% | 3.8% | +1.2 | ↑ 回升 |

**📋 景气调查**

| 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 |
|------|--------|------|------|------|
| 制造业PMI(09月) | 50.1 | 49.8 | +0.3 | ↑ 改善 |
| 服务业PMI(07月) | 50.0 | 49.9 | +0.1 | ↑ 改善 |

## 二、PMI 分项拆解

| 分项 | 最新 | 上月 | 变动 |
|------|------|------|------|
| 生产 | 51.7 | 50.4 | +1.3 |
| 新订单 | 50.5 | 50.6 | -0.1 |
| 新出口订单 | 50.0 | 50.1 | -0.1 |
| 进口 | 49.2 | 48.6 | +0.6 |
| 原材料购进价格 | 60.8 | 56.6 | +4.2 |
| 出厂价格 | 54.0 | 50.4 | +3.6 |

## 四、核心观点

- 制造业PMI为50.1%，勉强维持在荣枯线上方，需关注后续回落风险
- 出口同比36.3%（上月24.9%），外需强劲，是当前经济主要支撑
- 社零同比仅1.1%，消费修复仍然偏弱，居民资产负债表约束明显
- PPI同比5.0%，工业品价格回升，关注向CPI传导

### 💡 对债市的含义

- **中性偏多**：经济温和+通胀可控 → 利率维持低位震荡，关注边际变化

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*数据截至 2026-10-20，来源 Wind。部分指标存在发布时滞，标注月份为统计数据所属期。*

> 注：本期数据已做质检处理。Wind 返回的建筑业PMI(M0331594)、基建投资(M0043862)、工业企业利润(M0001306) 序列存在映射错误或口径异常（分别出现未来月份、指数值当同比、量级越界），已从报告中剔除，故景气与投资板块指标不完整。高频指标库中多数序列已在 2016–2023 年间停更，仅 DR007、10Y 国债、上海地铁客运、百城拥堵、焦化开工率、韩国出口前20日仍为有效更新。

TL三十债趋势信号 2026-10-30
🟢 做多 | 收盘 117.42 | MA20 117.8 | 波动 6.6%
趋势: 上升 | 
近60日: 策略+1.6% vs 基准+1.8%
参数: MA(5,20) B=15 VM=0.12 AS=2.5

[stderr]
Failed to connect to 10.187.65.98:9000
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  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 428, in connect
    return self._init_connection(host, port)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 358, in _init_connection
    self.socket = self._create_socket(host, port)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 326, in _create_socket
    raise err
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 317, in _create_socket
    sock.connect(sa)
socket.timeout: timed out
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  File "/Users/hunan/quant-timing/bond_futures/tl_basis_signal.py", line 19, in <module>
    px = c.execute("SELECT DATE_TRADE, PX_CLOSE, PX_OPEN, PX_HIGH, PX_LOW, VOLUME FROM irgroup.treasury_futures_price WHERE FUTURES_SYMBOL LIKE 'TL%' ORDER BY DATE_TRADE, FUTURES_SYMBOL")
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 370, in execute
    with self.disconnect_on_error(query, settings):
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/contextlib.py", line 119, in __enter__
    return next(self.gen)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 313, in disconnect_on_error
    self.establish_connection(settings)
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/client.py", line 300, in establish_connection
    self.connection.force_connect()
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 278, in force_connect
    self.connect()
  File "/Users/hunan/opt/anaconda3/lib/python3.9/site-packages/clickhouse_driver/connection.py", line 449, in connect
    raise err
clickhouse_driver.errors.SocketTimeoutError: Code: 209. (10.187.65.98:9000)

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  机构行为日报 2026-10-26
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一、聪明钱信号
  保险公司  净买+nan亿  预判: →
  说明: 保险净买入→次日收益率下行概率大(r=-0.045)

二、各机构国债净买入（亿）
  机构                   当日       5日       本月       同比       环比     风格
  基金公司及产品            +nan     +nan     +nan     +387    +1707     追涨
  银行                 +nan     +nan     +nan    -5330    -3527     逆向
  证券公司               +nan     +nan     +nan    +1309     +341     趋势
  保险公司               +nan     +nan     +nan     -380     +280     聪明
  理财子公司及理财类产品        +nan     +nan     +nan      +25      -21     中性

  📅 季节性:
     银行环比大减(-3527)→上月集中配置后本月放缓
     银行同比弱于去年(-5330)→配置力度不及同期
     基金环比大增(+1707)→交易盘上月冲量后本月回落

三、期限偏好（当日国债）
  机构            ≦1Y   1-3Y   3-5Y   5-7Y  7-10Y 10-15Y 15-20Y 20-30Y   >30Y
  基金公司及产品      +nan   +nan   +nan     +3    +17   +nan     -8    -90    -22
  银行           +nan    -27    -16     +2     +5   +nan    +15    +47     +7
  证券公司         +nan     +7    +17     -9    -19   +nan     -2     -0     +4
  保险公司         +nan   +nan     -1   +nan     -6   +nan     -3    +28     +8
  理财子公司及理财类产品   +nan   +nan   +nan   +nan     -1   +nan   +nan     +2     +0

四、超长债(20-30Y+>30Y) 本月净买入
  基金公司及产品              +415亿
  其他                   +368亿
  保险公司                 +155亿
  证券公司                 -395亿
  银行                   -627亿

五、资金面（当日回购）

六、综合信号
  10Y 1.63%(-1.2bp)  30Y 2.04%(-2.2bp)
  聪明钱: 中性
  配置盘: 银行观望
  交易盘: 基金观望
  杠杆:   券商观望

  ⚠ (数据截止2026-10-27)
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数据: ClickHouse irgroup_dev · 2026-10-26

# 技术分析日报 2026-11-01
⚠️ 非交易日，数据截止: 2026-10-30


*五维框架: 趋势 → 动量 → 波动 → 量价 → 位置风险*

数据: 米筐 · 交易日: 2026-10-30

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## T (T88)  2026-10-30

**收盘价: 109.84** | 变动: -0.275 (-0.25%)
MA5/20/60: 109.97 / 109.75 / 109.55 | ATR: 0.143
RSI: 61 | K/D/J: 67/80/41 | 量比: 1.9

K线形态: 看跌吞没

### 五维验证

**🔹 趋势**: 多头趋势 (评分 +3.0)
  - MA多头排列(5>10>20>60)
  - MACD金叉状态
  - MA20上行
**🔹 动量**: 动量偏弱 (评分 -1.0)
  - RSI=61 中性
  - KDJ死叉
  - ⚠ 顶背离(价新高RSI未新高)
  - 💡 底背离(价新低RSI未新低)
**🔹 波动**: 波动扩张 (评分 -1.0)
  - 波动率高位(带宽分位102%)→警惕突破/反转
**🔹 量价**: 量价中性 (评分 +0.0)
  - 放量(量比1.9)
  - 价跌量增→量价背离(偏空)
  - OBV在MA上方→资金流入
**🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -2.0)
  - 价格历史高分位(96%)→追高风险大

### 交叉验证

**综合评级**: 震荡 | **置信度**: 低(维度分歧) | **总分**: +1.4

⚠️ 分歧信号:
  - 趋势(多头趋势)与动量(动量偏弱)方向分歧→降低结论权重

🔴 风险提示:
  - 高位+动量不足→追涨风险大

### 关键点位

  - BOLL_DN: 109.33
  - MA60: 109.55
  - MA20: 109.75
  - BOLL_UP: 110.18
  - 昨收: 110.12

### 情景推演

  **基准**: 多头趋势延续，MA多头排列支撑，目标上看前高
  **风险**: 若跌破MA20(109.75)→趋势转弱，若破MA60(109.55)→转空
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## TL (TL88)  2026-10-30

**收盘价: 117.42** | 变动: -1.220 (-1.03%)
MA5/20/60: 118.23 / 117.80 / 116.72 | ATR: 0.572
RSI: 46 | K/D/J: 55/64/37 | 量比: 2.0

K线形态: 看跌吞没

### 五维验证

**🔹 趋势**: 偏多 (评分 +1.0)
  - MA多头排列(5>10>20>60)
  - MACD死叉状态
  - MA20上行
**🔹 动量**: 动量偏弱 (评分 -1.0)
  - RSI=46 中性
  - KDJ死叉
**🔹 波动**: 波动中性 (评分 +0.0)
  - 波动率正常(带宽分位51%)
**🔹 量价**: 量价中性 (评分 +0.0)
  - 放量(量比2.0)
  - 价跌量增→量价背离(偏空)
  - OBV在MA上方→资金流入
**🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -2.0)
  - 价格历史高分位(94%)→追高风险大

### 交叉验证

**综合评级**: 偏空 | **置信度**: 低(维度分歧) | **总分**: -0.6

⚠️ 分歧信号:
  - 趋势(偏多)与动量(动量偏弱)方向分歧→降低结论权重

🔴 风险提示:
  - 高位+动量不足→追涨风险大

### 关键点位

  - MA60: 116.72
  - BOLL_DN: 116.75
  - MA20: 117.80
  - BOLL_UP: 118.86
  - 昨收: 118.64

### 情景推演

  **基准**: 震荡格局，均线交织方向不明
  **上破**: 放量站上MA20(117.80)→转强
  **下破**: 跌破MA60(116.72)→转弱

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*风险提示: 技术分析不能替代基本面判断，信号仅供研究参考*

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  债券分析框架 — 震荡市票息策略
  2026-11-01 07:47
  复刻: 赵增辉团队《债市开始防御，关注票息策略》
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一、基金超长债拥挤度
  ❌ ClickHouse数据不可用

二、资金面走廊框架
  DR001: 1.39%  |  5日均: 1.34%  |  20日均: 1.33%
  走廊下限: 1.2%  |  OMO 7D: 1.41%
  状态: 🟠 接近OMO
  边际: → 5日变动0bp
  下行空间: 下行空间充足 (当前距理论下限29bp)

三、超长债供给展望
  国债本月: 13664亿
  地方债本月: 9873亿

  11月超长债供给测算: ~5500亿 (特别国债密集续发+50Y首发)
  12月供给测算: ~5000亿 (国债+地方债双高)
  11-12月合计: ~10500亿 → 阶段性供给压力凸显
  ⚠️ 注: 研报基准测算，非实时数据，实际以周度发行公告校准

四、一级发行热度
  🔴 一级发行热度回落，认购需求偏弱
  (研报基准数据，非实时；供定性参考)
    · 4月下旬全场倍数3-4倍(年初5-6倍)
    · 边际倍数仅1-2倍
    · 中标利率+1-3bp vs 预期
    · 4/24 30Y发行→二级+1.2bp
    · 5/6 30Y发行→二级+2.1bp

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  综合研判
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  仓位建议: 偏防御，控制久期
  操作策略: 超长端谨慎追多，关注回调买点

  信号明细:
    ⚠️ 11-12月超长债供给>1万亿→阶段性抑制
    📌 一级发行热度回落→需求承接偏弱

  综合评分: -1.5  (≥1积极, -0.5~0.5中性, ≤-1防御)

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