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📊 📊 债市日报
📊 债市日报 数据截止: 07-13
2026-07-14 · 数据来源: Wind 万得
10Y 国债
1.74%+0.4bp
30Y 国债
2.26%+1.0bp
10Y-1Y 利差
63bp
30Y-10Y 利差
52bp
DR001
1.39%
T 主力
109.16-0.10%
📈 收益率曲线
| 期限 | 收益率 | 日変(bp) | 周変(bp) | 月変(bp) |
|---|---|---|---|---|
| 1Y | 1.11% | +0.5bp | -0.2bp | -8.7bp |
| 3Y | 1.29% | -0.0bp | +0.3bp | -2.2bp |
| 5Y | 1.45% | +0.6bp | +0.5bp | -3.4bp |
| 7Y | 1.57% | +0.6bp | 0.0bp | -3.1bp |
| 10Y | 1.74% | +0.4bp | +0.4bp | -0.0bp |
| 30Y | 2.26% | +1.0bp | +0.2bp | +4.2bp |
📏 期限利差
| 利差 | 当前(bp) | 历史分位 |
|---|---|---|
| 10Y-1Y | 63.0bp | 99% |
| 10Y-5Y | 29.5bp | 93% |
| 30Y-10Y | 51.9bp | 90% |
| 5Y-1Y | 33.4bp | 92% |
| 7Y-5Y | 12.6bp | 52% |
🏢 信用利差
| 等级 | 1Y | 3Y | 5Y | vs 5Y国债(bp) |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 1.52% | 1.65% | 1.78% | 33bp |
| AA+ | 1.56% | 1.72% | 1.87% | 42bp |
| AA | 1.58% | 1.79% | 2.03% | 58bp |
📟 国债期货
| 合约 | 价格 | 5日変動 |
|---|---|---|
| TS | 102.63 | -0.03% |
| TF | 106.42 | -0.07% |
| T | 109.16 | -0.10% |
| TL | 113.66 | -0.25% |
📦 债券ETF
| ETF | 价格 | 5日 |
|---|---|---|
| 10年国债ETF | 134.918 | —% |
| 5年国债ETF | 140.775 | -0.02% |
| 政金债ETF | 118.031 | -0.01% |
| 短融ETF | 113.688 | +0.02% |
| 城投债ETF | 10.382 | +0.01% |
| 可转债ETF | 13.730 | -0.89% |
📡 宏观速览
| 指标 | 最新 | 前值 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 🆕 出口同比 | 19.4 | 14.0 | +5.4 |
| 🆕 进口同比 | 27.4 | 25.2 | +2.2 |
| 🆕 贸易差额(亿美元) | 1054.3 | 846.9 | +207.5 |
| 🆕 CPI同比 | 1.0 | 1.2 | -0.2 |
| 🆕 PPI同比 | 1.5 | 1.9 | -0.4 |
| 🆕 社融增量(亿) | 20264.0 | 6238.0 | +14026.0 |
| 🆕 社融存量同比 | 7.7 | 7.8 | -0.1 |
| 🆕 M2同比 | 5.5 | 5.0 | +0.5 |
| 🆕 政府债券社融(亿) | 4965.0 | -4006.0 | +8971.0 |
| 🆕 信托贷款(亿) | -685.0 | -5284.0 | +4599.0 |
| 🆕 制造业PMI | 50.3 | 50.0 | +0.3 |
💧 资金面
核心利率
| DR001 | 1.39% OMO-2bp |
| DR007 | 1.42% |
| DR014 | 1.43% |
| R007 | 1.60% |
| SHIBOR 3M | 1.43% |
| 存单1Y | 1.47% |
MLF & 供给
| MLF余额 | 74,000亿 |
| MLF净投放 | +1,000亿 |
| 国债累计 | 63,486亿 |
| 地方债累计 | 47,219亿 |
| 政金债累计 | 23,310亿 |
🎯 核心观点
中性: DR001 1.39% / DR007 1.42% | 10Y carry: 32.0bp
10Y 1.74% | 30Y 2.26% | 10-1Y 63.0bp | 30-10Y 52.0bp | 出口强劲(19%)、存量同比7.7%新低、M2走低(5.5%)
综合赔率得分: 0.48 → 中性(持有等待)
超长债(30Y)赔率最优，久期机会更多关注超长端
📌 近期关注
- 5月税期(22日)+跨月→资金波动
- 30-10Y利差高位→关注压缩交易机会
- 出口强劲+社融爆发→基本面改善压制长端
- 5.14日10Y国债新券发行→新老券利差变动
💎 💎 二永债日报
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 二永债日报 · 2026-07-13 07-10数据 框架: 方正固收 · 二级资本债交易策略及情绪观察 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ▎一、二级资本债 AAA- 收益率曲线 期限 收益率 日変 周変 月変 利差(vs国开) 近3月区间 ───────────────────────────────────────────────────── 1Y 2.22% -0.5bp +0.0bp -0.9bp 85bp 2.20-2.32 3Y 2.45% -0.3bp -0.1bp +0.0bp 98bp 2.41-2.54 5Y 2.65% +0.3bp +0.8bp +4.1bp 110bp 2.58-2.77 7Y 2.86% +0.5bp +0.7bp +3.3bp 119bp 2.79-2.97 10Y 3.12% -0.2bp -1.2bp +2.8bp 133bp 3.07-3.23 ▎二、残差交易信号 期限 收益率残差 信号 │ 利差残差 信号 │ 共振 情绪 ───────────────────────────────────────────────────── 5Y +0.00 ⚪观望 │ +0.09 ⚪观望 │ — 中性 7Y +0.03 ⚪观望 │ +0.12 ⚪观望 │ — 中性 10Y +0.01 ⚪观望 │ +0.05 ⚪观望 │ — 中性 ▎三、信号解读 理论: 残差>0 → 实际值高于拟合值 → 有下行收敛倾向 → 偏多 残差<0 → 实际值低于拟合值 → 有上行回归倾向 → 偏空 • 当前各期限残差均在±0.8σ内 → 市场定价合理，无极端信号 【残差趋势】 5Y: 趋冷↑ (+0.0→-0.0→-0.0→-0.0→+0.0) 7Y: 趋冷↑ (+0.0→+0.0→+0.0→+0.0→+0.0) 10Y: 趋冷↑ (+0.0→+0.0→+0.0→+0.0→+0.0) ▎四、资金面 & 机构行为 R007: 1.65% | MA5: 1.64% 保险(MA5): +130亿 基金(MA5): +94亿 理财(MA5): +84亿 ▎五、赔率分析 期限 收益率 利差 carry(R007) 赔率判断 ───────────────────────────────────────────── 1Y 2.22% 85bp +57bp ⚪ 中性 3Y 2.45% 98bp +81bp 🟡 中性偏上 5Y 2.65% 110bp +101bp 🟢 偏高 7Y 2.86% 119bp +121bp 🟢 偏高 10Y 3.12% 133bp +148bp 🟢 偏高 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 🎯 策略建议 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 💡 赔率最优: 10Y (carry 148bp) ⚪ 无共振信号 → 持有观望，等待情绪变化 ⚠️ 低利率环境下机构行为可能异于历史，模型需持续跟踪调整 *数据: Wind · 方正固收框架 · 2026-07-13*
🌍 🌍 宏观月度跟踪
# 📊 宏观月度数据跟踪 **招商宏观风格 · 2026年07月10日** | Wind ## 一、宏观全景 **🏭 实体经济** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | 工业增加值 | 4.5% | 4.5% | 0.0 | → 持平 | | 社零 | -0.6% | -0.6% | 0.0 | → 持平 | | 固投(累计) | -4.1% | -4.1% | 0.0 | → 持平 | **🚢 对外贸易** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | 出口(美元) | 19.4% | 19.4% | 0.0 | → 持平 | | 进口(美元) | 27.4% | 27.4% | 0.0 | → 持平 | **💰 物价** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | CPI | 1.0% | 1.0% | 0.0 | → 持平 | | PPI | 4.1% | 4.1% | 0.0 | → 持平 | **📋 景气调查** | 指标 | 最新值 | 上月 | 变动 | 方向 | |------|--------|------|------|------| | 制造业PMI | 50.3 | 50.3 | 0.0 | → 持平 | | 服务业PMI | 49.9 | 49.9 | 0.0 | → 持平 | | 建筑业PMI | 50.1 | 50.2 | -0.1 | ↓ 回落 | ## 二、PMI 分项拆解 | 分项 | 最新 | 上月 | 变动 | |------|------|------|------| | 生产 | 51.4 | 51.4 | 0.0 | | 新订单 | 51.2 | 51.2 | 0.0 | | 新出口订单 | 50.1 | 50.1 | 0.0 | | 进口 | 49.6 | 49.6 | 0.0 | | 原材料购进价格 | 54.2 | 54.2 | 0.0 | | 出厂价格 | 48.2 | 48.2 | 0.0 | ## 四、核心观点 - 制造业PMI为50.3%，勉强维持在荣枯线上方，需关注后续回落风险 - 出口同比19.4%（上月19.4%），外需强劲，是当前经济主要支撑 - 社零同比仅-0.6%，消费修复仍然偏弱，居民资产负债表约束明显 - PPI同比4.1%，工业品价格回升，关注向CPI传导 ### 💡 对债市的含义 - **中性偏多**：经济温和+通胀可控 → 利率维持低位震荡，关注边际变化 --- *数据截至 2026-07-10，来源 Wind。部分指标存在发布时滞，标注月份为统计数据所属期。*
📈 📈 TL趋势信号
TL三十债趋势信号 2026-07-10 ⚪ 空仓 | 收盘 113.98 | MA20 113.71 | 波动 3.6% 趋势: 上升 | 近60日: 策略-1.5% vs 基准+1.0% 参数: MA(5,20) B=15 VM=0.12 AS=2.5
📐 📐 TL基差多因子
TL基差多因子 2026-07-10 做多 🟢 | 收盘 113.98 | MA5/20: 113.80/113.71 净基差: 1.6480 | IRR: -0.0% | 10-2Y利差: 0bp 波动: 3.6% | 趋势: ↑ 夏普1.30 卡玛1.68 回撤4.0% | 数据: ClickHouse irgroup
🏢 🏢 机构行为日报
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 机构行为日报 2026-07-10 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 一、聪明钱信号 保险公司 净买-12亿 预判: → 说明: 保险净买入→次日收益率下行概率大(r=-0.045) 二、各机构国债净买入（亿） 机构 当日 5日 本月 同比 环比 风格 基金公司及产品 +72 +345 +246 -1013 +1131 追涨 银行 -82 -843 -598 +6100 -3924 逆向 证券公司 -27 -74 -167 -2125 +679 趋势 保险公司 -12 +191 +101 +167 +934 聪明 理财子公司及理财类产品 +7 +84 +74 +46 +90 中性 📅 季节性: 银行环比大减(-3924)→上月集中配置后本月放缓 基金环比大增(+1131)→交易盘上月冲量后本月回落 保险同比强于去年(+167)→配置需求趋势性提升 三、期限偏好（当日国债） 机构 ≦1Y 1-3Y 3-5Y 5-7Y 7-10Y 10-15Y 15-20Y 20-30Y >30Y 基金公司及产品 -1 +2 -3 -2 +23 +0 +8 +46 -0 银行 -2 -10 +17 -16 -19 +0 -9 -37 -6 证券公司 +1 -3 -9 +20 -14 +0 +4 -23 -3 保险公司 -0 +0 -4 -2 +1 +0 -1 -15 +9 理财子公司及理财类产品 +0 +0 +0 +0 +2 +0 +0 +5 -0 四、超长债(20-30Y+>30Y) 本月净买入 其他 +180亿 保险公司 +130亿 基金公司及产品 +107亿 理财子公司及理财类产品 +62亿 货币市场基金 +0亿 五、资金面（当日回购） 货币市场基金 0.34% 融入 30167亿 银行 0.57% 融出 155596亿 基金公司及产品 0.59% 融入 11680亿 保险公司 0.70% 融入 11862亿 证券公司 0.71% 融入 50521亿 理财子公司及理财类产品 0.71% 融出 22269亿 六、综合信号 10Y 1.74%(+0.2bp) 30Y 2.25%(+0.2bp) 聪明钱: 中性 配置盘: 银行卖出 交易盘: 基金追涨 杠杆: 券商减仓 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 数据: ClickHouse irgroup_dev · 2026-07-10
📟 📟 技术分析日报 (T+TL)
# 技术分析日报 2026-07-13 ⚠️ 非交易日，数据截止: 2026-07-10 *五维框架: 趋势 → 动量 → 波动 → 量价 → 位置风险* 数据: 米筐 · 交易日: 2026-07-10 --- ## T (T88) 2026-07-10 **收盘价: 109.20** | 变动: -0.015 (-0.01%) MA5/20/60: 109.20 / 109.08 / 108.93 | ATR: 0.133 RSI: 56 | K/D/J: 59/56/65 | 量比: 1.0 ### 五维验证 **🔹 趋势**: 多头趋势 (评分 +3.0) - MA多头排列(5>10>20>60) - MACD金叉状态 - MA20上行 **🔹 动量**: 动量偏强 (评分 +1.0) - RSI=56 中性 - KDJ金叉 - ⚠ 顶背离(价新高RSI未新高) - 💡 底背离(价新低RSI未新低) **🔹 波动**: 波动中性 (评分 +0.0) - 波动率正常(带宽分位21%) **🔹 量价**: 量价背离 (评分 -1.0) - 价跌量增→量价背离(偏空) - OBV在MA上方→资金流入 **🔹 位置风险**: 位置偏高 (评分 -2.0) - 价格历史高分位(96%)→追高风险大 ### 交叉验证 **综合评级**: 偏多 | **置信度**: 中高 | **总分**: +2.9 ✅ 共振信号: - 趋势+动量共振偏多→方向信号可靠 ### 关键点位 - BOLL_DN: 108.81 - MA60: 108.93 - MA20: 109.08 - BOLL_UP: 109.36 - 昨收: 109.22 ### 情景推演 **基准**: 多头趋势延续，MA多头排列支撑，目标上看前高 **风险**: 若跌破MA20(109.08)→趋势转弱，若破MA60(108.93)→转空 --- ## TL (TL88) 2026-07-10 **收盘价: 113.98** | 变动: +0.120 (+0.11%) MA5/20/60: 113.80 / 113.71 / 113.42 | ATR: 0.388 RSI: 50 | K/D/J: 50/42/68 | 量比: 1.0 K线形态: 看涨吞没 ### 五维验证 **🔹 趋势**: 多头趋势 (评分 +2.0) - MA交织→方向不明 - 价格站上所有均线 - MACD金叉状态 - MACD刚刚金叉 - MA20上行 **🔹 动量**: 动量偏强 (评分 +1.0) - RSI=50 中性 - KDJ金叉 - ⚠ 顶背离(价新高RSI未新高) - 💡 底背离(价新低RSI未新低) **🔹 波动**: 波动收敛 (评分 +1.0) - 波动率极低(带宽分位4%)→酝酿方向选择 **🔹 量价**: 量价配合 (评分 +2.0) - 价涨量增→量价配合 - OBV在MA上方→资金流入 **🔹 位置风险**: 位置中性 (评分 +0.0) - 价格中位(56%分位) ### 交叉验证 **综合评级**: 强烈看多 | **置信度**: 高 | **总分**: +4.0 ✅ 共振信号: - 趋势+动量共振偏多→方向信号可靠 - 上涨有量配合→突破质量较高 ### 关键点位 - BOLL_DN: 113.15 - MA60: 113.42 - MA20: 113.71 - BOLL_UP: 114.27 - 昨收: 113.86 ### 情景推演 **基准**: 多头趋势延续，MA多头排列支撑，目标上看前高 **风险**: 若跌破MA20(113.71)→趋势转弱，若破MA60(113.42)→转空 --- *风险提示: 技术分析不能替代基本面判断，信号仅供研究参考*
🛡 🛡 防御框架
============================================================ 债券分析框架 — 震荡市票息策略 2026-07-13 07:47 复刻: 赵增辉团队《债市开始防御，关注票息策略》 ============================================================ 一、基金超长债拥挤度 最近3月均值: +471亿/月 历史分位: 81% → 🔴 拥挤(分位>81%)→追多空间有限 超长债/全部国债配置比: 58.2% 趋势: 流入放缓 最近5日净买入: 2026-07-10 +46亿 2026-07-09 +4亿 2026-07-08 +89亿 2026-07-07 +29亿 2026-07-06 -12亿 近6月净买入趋势: 202602 +256亿 █████ 202603 +89亿 █ 202604 +1041亿 ████████████████████ 202605 +699亿 █████████████ 202606 +606亿 ████████████ 202607 +107亿 ██ 二、资金面走廊框架 DR001: 1.37% | 5日均: 1.38% | 20日均: 1.43% 走廊下限: 1.2% | OMO 7D: 1.41% 状态: 🟠 接近OMO 边际: → 5日变动0bp 下行空间: 下行空间充足 (当前距理论下限27bp) 三、超长债供给展望 国债本月: 13800亿 地方债本月: 8047亿 5月超长债供给测算: ~5500亿 (特别国债密集续发+50Y首发) 6月供给测算: ~5000亿 (国债+地方债双高) 5-6月合计: ~10500亿 → 阶段性供给压力凸显 四、一级发行热度 🔴 一级发行热度回落，认购需求偏弱 · 4月下旬全场倍数3-4倍(年初5-6倍) · 边际倍数仅1-2倍 · 中标利率+1-3bp vs 预期 · 4/24 30Y发行→二级+1.2bp · 5/6 30Y发行→二级+2.1bp ============================================================ 综合研判 ============================================================ 仓位建议: 防御为主，关注票息 操作策略: 超长端多看少动，30Y等2.3%以上右侧；短端票息+杠杆 信号明细: ⚠️ 基金超长债拥挤度偏高→追多空间有限 ⚠️ 5-6月超长债供给>1万亿→阶段性抑制 📌 一级发行热度回落→需求承接偏弱 综合评分: -2.5 (≥1积极, -0.5~0.5中性, ≤-1防御)
🏛 🏛 央行货币政策报告
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